A 30 ezres ellenállás és a 30 éves hozam

Vámos Balázs - 2026.09.13

Sokat gondolkodtam az utóbbi időben, hogy miről is kellene szólnia a következő blogcikknek, mert az indexek június óta oldalaznak. Bár a felszín alatt voltak átalakulások, kialakultak pár hetes trendek, de igazán nagy trend, vagy fordulat nem következett be.

Most szeptember elején viszont az állampapírhozamok nagyon hirtelen mentek ki új csúcsukra, amivel úgy gondoltam megéri foglalkozni, így a mostani cikkben a hosszú lejáratú állampapírokról és a Nasdaq 100 indexben betonfalként azonosítható 30.000 dolláros szinttel foglalkozunk.

Hosszú lejáratú állampapírok

A tőkepiacok egyik legfontosabb referenciája, a kockázatmentes hozamszint, amit globálisan az amerikai állampapírok jelentenek. A különböző idősíkú állampapírok különböző hozamszintekkel rendelkeznek. Normál hozamgörbe mellett, a hosszabb lejáratú papírok magasabb kamaton forognak, mint a rövidebb távúak, aminek oka az időtényező. Minél távolabbi egy esemény, annál több a bizonytalanság, ami kockázati felárat (prémiumot) indokol.
Nem szeretnék mélyen elmerülni az állampapírok görbéiben, de annyit még mindenképp fontos tudni, hogy az állampapírhozamok olyanok a részvénypiacon, mint a gravitáció.

Minél magasabb a kockázatmentes hozam, annál nagyobb a befektetők hozamelvárása. Ezáltal a hozamérzékeny részvények, a növekvő hozamok mellett általában esni szoktak.

Az alábbi képeken előszőr a 30 éves, majd a 10 éves amerikai állampapír hozamgörbéje látható.
A 30 éves lejáratú kötvény új lokális csúcson 5,3%-on forog, ami 2007 óta nem látott hozamszint!

A 10 éves kötvény még nincs ennyire elszállva, ott az 5%-os hozamszint jelenti falat. Ebből a zónából fordult 2023 őszén is a kamatpálya, amikor a piacok a mélypontjukon voltak, most viszont a részvénypiacok új csúcs közelében várják a 10 éves kötvény esetleges újabb 5%-os érintését.

A grafikonok alapján nekem egyelőre nem úgy tűnik, mintha bármelyik időtávon fordulni akarna a hozamszint, ami a piacok számára kicsit aggasztó.

Mi a helyzet a részvénypiacon?

Ha áttérünk a részvénypiacokra, és azon belül is a technológia-orientált Nasdaq 100 indexre, akkor észrevehetjük, hogy az árfolyam június óta oldalazik.
Ebben az oldalazásban pedig a 30.000 dolláros szint jelentett rendre ellenállást.

Az alábbi grafikon hetes idősíkon ábrázolja a Nasdaq mozgását, kiemelve lila vonallal az említett ominózus 30.000 dolláros szintet.

Nyáron természetesen láthattunk a felszín alatt nagyobb átrendeződéseket, például a memória chip gyártók 30%-ot meghaladó esést szenvedtek, miközben egyes szoftvercégek ilyen mértékű emelkedést mutattak fel. Mindeközben index szinten ebből semmi nem látszódott.

Jelenleg is van pár szektor, ahol mintha mozgolódás lenne. Az egyik az űripar, ahol a SpaceX részvénye tűnik egyre biztatóbbnak szerintem. A másik pedig a biotechnológia, ahol a Moderna árfolyama alakított ki egy tankönyvbe illő pivot pont utáni formációt.
Ezek a sztorik azonban csak akkor lennének tartósak, ha az index is támogatóan lépne fel, és kísérné az egyedi sztorik szárnyalását.

Véleményem szerint azonban amíg a 30 éves hozamszint nem rendeződik vissza érdemben, addig a Nasdaq index sem fogja tartósan áttörni a 30.000 dolláros szintet.

A kérdés most az, hogy a szeptember 15–16-i Fed ülés után a kötvénypiac végre megnyugszik-e, vagy a hozamok újabb emelkedési hulláma tovább nehezíti a technológiai részvények dolgát. A Fed kamatdöntése után tisztábban láthatunk.

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.

Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas.

Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával!