Mire számíthatunk az év utolsó hónapjában?
Vámos Balázs - 2025.10.30
Vámos Balázs - 2025.10.30
Mielőtt magával ragadna minket az adventi készülődés és a karácsonyi vásárokat belengő forralt bor és fahéjas kürtőskalács illata, érdemes előretekinteni a decemberben várható fontosabb tőkepiaci eseményekre, amelyek jelentősen befolyásolhatják az utolsó hónap hangulatát. Olyan grafikonokat nézünk meg ebben a bejegyzésben, amelyek decemberben nagyobb trend előtt állhatnak, vagy amelyektől éppen érdemes óvakodni.
A nemesfém-rali folytatódhat
Kezdjünk rögtön egy olyan piaci szegmenssel, amely az idei év egyik legjobban teljesítő piaca volt, és még így is van esély a további felülteljesítésre. Ez nem más, mint a nemesfém-piac, azon belül is az ezüst árfolyama emelkedik ki a sorból.
Az alábbi képen egy havi idősíkú grafikon látható az ezüst árfolyamáról, ahol jól kivehető a 48 dollárnál húzódó technikai szint, amelynek az első érintéséig egészen 1980-ig kell visszamenni.
Ekkor az árfolyam emelkedése mögött a Hunt fivérek piaci „bekerítési” kísérlete állt: az olajpiacon vagyonossá váló testvérpár hatalmas mértékű ezüstfelvásárlásba kezdett, így próbálva átvenni az irányítást az árjegyzés felett. A hatóság azonban észrevette a manipulációt, és felfüggesztette az ezüstre vonatkozó új vételeket – csak eladni lehetett –, aminek hatására az árfolyam gyorsan összeomlott.
A második, 48 dollárig tartó bikafutás 2011-ben zajlott. Az előzmények között a 2008-as válság, majd a Fed mennyiségi lazítása (QE-program) állt, amelyek nyomán felerősödtek az inflációs félelmek, és sokan menekültek a reáleszközökbe. Ez a csúcs már tartósabb tetőzést jelentett az árfolyamban, de ez sem bizonyult hosszú életűnek.
A harmadik érintéssel érkeztünk el napjainkhoz, amikor az árfolyam már át is törte ezt a korábban fontos ellenállási zónát. Napos idősíkon nézve egy tankönyvszerű technikai szintáttörésnek lehettünk szemtanúi. Az árfolyam októberben lépte át a 48 dolláros szintet, majd 54 dollár környékéről visszatesztelte ezt az árfolyamzónát, mielőtt újult erőre kapva két hullámban új mindenkori csúcsra emelkedett. Így decembert új abszolút csúcson indítja, ami akár további jelentős emelkedést is előrevetíthet.
Az ezüst mellett az arany és a palládium árfolyamában is erős trend figyelhető meg, ugyanakkor mindkettő jelenlegi árfolyama az október eleji csúcsok alatt tartózkodik. Éppen ezért tűnik úgy számomra, hogy jelenleg az ezüstben a legerősebb a relatív vételi kedv.
Amerikai indexek
A következő grafikon, amit érdemes górcső alá venni, az az amerikai piac, ezen belül is a technológiai súlyú Nasdaq 100 index.
Novemberben az árfolyam közel 8%-os esést szenvedett el, sorra törve le a támaszként szolgáló rövidebb távú mozgóátlagokat. A hónap végére az 50 napos mozgóátlagot (kék vonal) is letörte az index, de végül a 20 hetes mozgóátlag 24.000 pont környékén megfogta az esést, és onnan érkezett egy érdemi felpattanás.
A következő hetek egyik kulcskérdése, hogy ez a felpattanás mennyire bizonyul tartósnak. Esetleg újra tesztelve a mozgóátlagok által kijelölt 25.000 pontos zónát, sikerül-e megtartani a támaszt, vagy ismét gyengülés következik.
Ezen irány meghatározásában valószínűleg nagy szerepe lesz a december 10-i Fed kamatdöntő ülésnek is, ahol a jegybanki döntéshozóknak két hónapnyi kormányzati leállás és ebből adódó információhiányok közepette kell dönteni az alapkamatról, ahol igen nagy dilemma előtt állhatnak.
Egyrészt a leállás óta megjelenő elmaradt munkaerőpiaci adatok azt mutatják, hogy kezd nőni a fiatalok körében a munkanélküliség, amelynek egyik oka a mesterséges intelligenciával kiváltott gyakornoki pozíciók csökkenése, illetve a szűkülő munkaerőpiac. A gazdaság ezen részének kifejezetten jót tenne további, érdemibb kamatcsökkentés.
Ugyanakkor félő, hogy a további kamatcsökkentések még magasabbra emelik a részvények árfolyamát, ezzel tovább tágítva az ollót a társadalmi egyenlőtlenségben.
A Fed tehát nincs könnyű helyzetben, de bárhogy is döntenek, nagy valószínűséggel a döntésre adott piaci reakció kitarthat az év hátralévő részében.
Trónfosztás jöhet az AI-szegmensben?
Az indexek után evezzünk át a mesterséges intelligencia legforróbb részvényeire, ahol az árfolyamok alapján akár trónfosztás is közeleghet.
Kezdjük először az NVIDIA grafikonjával, ahol a novemberben kezdődő gyengeség máig a részvénnyel maradt.
November elején több nagyobb eladásról is beszámoltak a sajtóban, például a SoftBank az összes NVIDIA részvényét eladta. Peter Thiel techmilliárdos alapja is kiszállt az NVIDIA-ból, illetve Michael Burry is jelentős put opciót épített ki az NVIDIA-val szemeben.
Az árfolyam a negyedéves jelentés hatására ugyan megugrott, de ezt a kereskedők inkább eladásra használták ki, és azóta sem tért vissza az 50 napos mozgóátlag fölé.
Ezzel szemben a Google (Alphabet) árfolyama üstökösként száguld egyre magasabb csúcsok felé, ami nem is meglepő a cég háza tájáról érkező hírek fényében. A Google saját TPU-chipekkel igyekszik hatékonyabban üzemeltetni az AI-infrastruktúráját, így csökkentve a drága NVIDIA-chipektől való függést.
A közben megjelenő újabb Gemini és Nano Banana frissítések elképesztő eredményeket mutatnak, ami alapján úgy tűnik, hogy a cég főnixmadárként támadt fel a tavaszi temetése után, amikor az iPhone-telefonokon először csökkent a Google keresések száma. A Google ezt a hátrányát mára nagyon szépen ledolgozta, és ez a Berkshire Hathaway figyelmét is felkeltette, akik a legutolsó 13F riport alapján a portfóliójuk mintegy 2%-át Google részvénybe fektették.
Egymás után látva a két grafikont, jól lehet érzékelni a felszín alatt meghúzódó átrendeződéseket, amelyek az indexek mozgásában homályba merülnek. Jelenleg az NVIDIA piaci kapitalizációja 4.300 milliárd dollár, míg az Alphabet 3.860 milliárd dollárt ér.
Ha a két vállalat grafikonja továbbra is ilyen élesen kettéválna és 5-6%-ot így trendelne tovább, akkor a Google venné át a legértékesebb vállalat címét. Ehhez persze a 2. helyen álló Apple-nek is lehet pár szava, de ott egyelőre egy erősebb oldalazás figyelhető meg.
Kriptogyengeség
A cikk végére hagytam a kriptopiacot, mint talán most az egyik leggyengébb eszközosztályt. A novemberi eladói hullám a kriptopiacot sújtotta a leginkább, amivel a további növekedési kilátások szerintem jelentősen csorbultak.
A Bitcoin november elején még 110.000 dollár környékén mozgott, a hónap végére azonban $80.000 alá is beesett. Az utóbbi pár napban láthattunk ugyan egy visszapattanást, azonban attól tartok, hogy ez nem lesz tartós és akár a 20 napos mozgóátlag (pink vonal) vagy a 100.000 dollár közelében lévő zóna is ellenállásként szolgálhat. Ezen szintekről a jelenlegi csökkenő trendben valamivel nagyobb a valószínűsége egy újabb lefordulásnak. (A decemberi Fed kamatdöntésnek természetesen itt is lehet mind pozitív mind negatív hatása.)
A Bitcoin 4 éves ciklikussága alapján idén ősszel volt várható a csúcs kialakulása – erről az év eleji “Mit tartogat 2025?” című cikkben írtam. Ennek ellenére októberben arra számítottam, hogy lesz még egy utolsó bikafutás, és egy erősebb lakossági mániában éri el tetőpontját az árfolyam.
Egyre inkább úgy tűnik azonban, hogy a lokális csúcsot akár láthattuk is kirajzolódni. A ciklikusság alapján van esély egy, a csúcstól számított akár 80%-os korrekcióra is, ami azt jelentheti, hogy valahol 2027 környékén, 30.000 dollár körüli árfolyamszinteken lehet majd érdemes újra komolyabban szemügyre venni a Bitcoin grafikonját.
Záró gondolat
Összességében a december erősen eseményvezérelt hónapnak ígérkezik: a nemesfémek új csúcsok közelében táncolnak, az amerikai indexek a Fed-döntésre várnak, az AI-szegmensben pedig lassan átrendeződhet az erősorrend.
Ilyen környezetben szerintem különösen fontos a tudatos kockázatkezelés és az, hogy ne az érzelmeink, hanem a stratégiánk szerint cselekedjünk.
A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas.
Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával!